大摩剖析人形机器人产业链：中国优势凸显，商业潜力巨大

摩根士丹利在其名为《Humanoid100》的报告中，首次对全球人形机器人产业链的100家核心上市公司进行系统梳理。此次梳理，从“大脑”、“身体”和“整合者”三大核心环节展开。

人形机器人产业链中的“大脑”环节，涵盖AI芯片、软件与半导体，是机器人的智能核心。报告列出22家相关公司，英伟达、微软、谷歌等科技巨头位列其中，百度、地平线等中国公司在视觉芯片领域加速追赶。拥有领先操作系统的企业，未来或主导人形机器人技术进步方向与大规模生产步伐。

“身体”环节包含传感器、电池、电机、减速器等硬件组件。人形机器人的“身体”由多种部件构成，关键零部件涉及众多公司。如执行器方面，特斯拉的OptimusGen2使用相关产品驱动自由度；传感器领域，预计索尼、禾赛科技将主导部分生产；电池供应预计由宁德时代、LG新能源主导。

“整合者”环节主要是开发完整人形机器人的企业，以车企和科技巨头为主。其中包括汽车公司、消费电子公司、电商和互联网公司以及传统机器人公司这四类。

中国在人形机器人供应链中占据63%的份额，优势明显，尤其在“身体”环节。众多中国企业已进入相关供应链，且中国掌控全球90%的稀土加工，为电机提供核心材料。大摩预计，未来初创公司将受益于成熟供应链、本地应用机会和政府支持，到2050年，中国的人形机器人市场规模将达6万亿元，总量达5900万台。

此外，在特斯拉最新业绩会上，马斯克直言Optimus人形机器人具有巨大商业潜力，未来或创造超10万亿美元收入，成为公司主要收入来源。摩根士丹利分析师也表示，人形机器人将成为未来十年科技投资的最大主题之一，潜在市场总规模可达60万亿美元。