2月4日蛇年A股首个交易日，市场呈现复杂态势。沪指下跌0.65%，深证成指上涨0.08%，创业板指微跌0.04%，全天成交1.3万亿元，较前一交易日增量1727亿元，超3400股上涨，但整体赚钱效应不明显。
当日，国有大行、险企、白酒等多个领域的核心资产，作为红利资产代表，出现明显资金离场，多数巨头股价跌幅超2%。节前这些板块大多还一度大涨，此次下跌或因春节假期特朗普关税言论扰动全球市场，资金出于避险考虑而离场观望，这也导致沪指跌幅大于创业板指，还引发港股大跌。此外，航空、餐饮旅游等板块也遇冷，反映市场对股市短期前景的担忧。
与之形成鲜明对比的是，AI概念大面积飙涨。DeepSeek概念涨幅达13.91%，云计算、华为概念等板块概念指数涨幅均超6%，市场出现抱团AI产业链迹象。
回顾AI行情，ChatGPT于2022年11月发布后，A股相关行情在2023年春节后加速发酵。而此次基于DeepSeek的行情，虽与之前有相似之处，都是由出色AI大模型出圈触发产业链投资浪潮，但底层逻辑不同。
ChatGPT代表预训练的scaling法则，而DeepSeek以开源和低成本为特色。其R1模型训练投入低于600万美元，远低于OpenAI，性能却可与OpenAI最新版本比肩，且模型推理成本降低。这一优势大大降低了下游AI应用的推理门槛，不仅能以低成本提供服务，还加速研发创新。
此外，DeepSeek发布的蒸馏小模型让端侧AI推理需求有望井喷式增长。随着端侧能部署更好更便宜的模型，将有利于AI硬件迭代推广。因此，DeepSeek的投资逻辑更倾向端侧硬件和受低成本模型驱动的垂直行业，如教育、办公、金融等。
虽然DeepSeek的出现一度动摇市场对AI算力持续高增长的信念，但Meta、谷歌等确定资本开支不会削减。而且，根据“杰文斯”悖论，模型成本效率提高会推动计算资源总体需求增加。目前，英伟达、微软、亚马逊等都已与DeepSeek展开合作。同时，DeepSeek也大大影响了中美AI脱钩后的竞争格局，国产AI实力展现，国产算力投入更具前景，国产AI应用生态有望走向繁荣。
从投资机会来看，上游算力硬件此前已有较大涨幅，英伟达等代表的传统“高算力、高投入”路径可能面临业绩预期和估值重估。1月27日，英伟达股价单日暴跌，美股半导体板块集体受挫，今日A股相关板块也有所体现。在当前市场环境下，可寻找拥有用户流量、能接入DeepSeek并快速商业化的标的，布局端侧算力芯片公司、AI硬件生态链公司，以及能适配DeepSeek并提供云服务的国产算力链公司。
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