上周，SemiAnalysis文章中的一张图显示，Jevon’sParadox（杰文斯悖论）已初显成效，H卡价格大幅攀升。我们通过查看开发者后台的价格变化，进一步探究这一现象。
从展示的图片可知，P5代表H100，P4代表A100，图片价格为8卡，不同地区如west-2（俄勒冈）、west-1（加州）、east-1（北佛吉尼亚）价格有差异。其中，加州和俄勒冈的价格有所提升，高于1月和12月，但仍未达到11月之前的水平，而东部北佛吉尼亚受影响较小。
然而，这一价格变化是否真的反映了Jevon’sParadox呢？我们在过往文章和算力租赁的季度路演中提到，算力租赁存在三种定价方式：Contract、On-demand和Spot。通过开发者后台以及爬虫，只能获取Spot的价格趋势。实际上，Spot在所有算力租赁比重中最小，甚至小于5%，在类似AWS这种一线CSP中，Spot的比重仅为2%-3%。因为Spot是从已有客户未充分利用的产能中提取的，例如客户租了1000张卡但未用满，才会拿出部分做Spot。所以，虽然Spot价格有所上涨，但并非十分夸张。
这也就解释了为何Deepseek会对算力价格产生较大影响，因为我们对比的参照系是算力中占比最小的Spot池子。除价格外，CSP渠道表示，行业的H100利用率提高了10%，目前二线CSP的H100利用率已接近95%- 100%。
针对此，我们与CSP进行了调研。结果显示，短期用量增加均因Deepseek，客户主要想将现有API改为Deepseek，以评估效果。同时，由于对Deepseek兴趣浓厚，客户也在咨询内存更大的卡，如H200。
但实际上，需求仍属于DoublePurchase，客户在保留原有API的同时试用Deepseek，在试用结果确认后，会很快选定最终模型，高利用率可能难以持续。这种情况在过去推出闭源新模型时也曾出现，不过此次开源模型带动算力租赁利用率提升，尚属首次。
如果在3 – 60天的模型热度过后，Spot价格依然维持高位，那就意味着在DoublePurchase后，需求发生了重大变化。目前从各渠道反馈来看，更多是受Double Purchase的影响。
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