近期的财报季显示，越来越多的美股公司正在通过业绩来证实人工智能的商业驱动能力。许多涉足应用概念股的企业，在发布业绩报告的次日，股价便迎来了高达75%以上的上涨。
【AI变现可行性受质疑】
随着ChatGPT的面世已经两周年，有关“人工智能如何实现商业变现”的问题在AI领域内愈发频繁地被提出。美银证券对此表示，AI应用的投资将从关注‘潜力’转向关注实实在在的‘业绩’和‘商业成果’。这是对AI产业投资者提出更严苛要求的信号。
【美股公司展现AI业绩成效】
在AI应用领域的快速扩展中，本季度美股中的多家公司通过业绩报告公开展示了AI的变现实力。美东时间周五，AI应用概念股，包括Asana、Docusign和Rubrik，在发布亮眼财报后的股价均出现显著上涨。
– Asana发布的财报显示，其2025财年第三季度收入比上一年增长了10%，销售额达1.84亿美元；每股亏损仅为0.02美元，优于市场预期。
– 全球数字签名领头企业Docusign，在过去的财季总营收为7.55亿美元，同比增长8%，且连续四个季度超出分析师的预期；其订阅收入达到7.35亿美元，同比增长8%。
– 数据安全软件企业Rubrik在其第三财季实现了2.36亿美元的营收，同比增长43%，调整后的每股亏损为0.21美元，第四财季和全年的业绩预期均超过市场预期。
从长远来看，随着三季报的纷纷亮相，Salesforce、Shopify、Palantir等众多海外AI应用公司的业务增长呈现强势。例如，数据处理和外包服务商Innodata净利润实现了惊人的4887%增长，股价涨幅在这之后迅速飙升超过75%。
【B端AI应用或率先突破】
尤其需要注意的是，上述讨论的业绩增长显著的AI应用公司主要针对企业市场。就落地场景而言，B端AI首先在电商、广告和金融等领域实施，投融资机构预计面向B端的AI应用公司将进入业绩成阶段；而C端市场则更多关注流量获取、新用户的争夺，并且在AI搜索、内容创造、角色扮演等方向上进行大量投资。
当前，国内AI应用公司的服务约有81%针对C端客户，这一比例明显高于B端的50%；但B端应用中有93%已经开始收费，而C端应用中还有43%免费向用户提供服务。中信建投证券据此分析，C端AI应用服务用户广泛，而B端的付费意愿更强，更有望实现先行突破。
【市场转向第二阶段】
目前，外界期待的“杀手级AI应用”尚未出现，但AI应用场景却在持续扩大，Wedbush证券的分析师Daniel Ives认为，人工智能软件的时代已经到来，整个软件行业正在高度重视AI的浪潮，预计各大企业将在2025年开始大规模采用AI技术。
美银证券在最近的报告中将AI的投资发展划分为三个阶段：
第一阶段：从英伟达的增长向半导体及相关云服务业扩散，覆盖大型云服务商以及通信行业的数据中心等房地产投资信托公司。
第二阶段：将涵盖那些利用AI应用的软件公司，以及为数据中心提供技术硬件和资本货物的公司，例如服务器、网络设备、电气设备、空调设备等。
第三阶段：将进一步扩展至融合AI产品和服务的公司，例如餐饮、消费服务、零售商、银行、金融、媒体、娱乐以及生物制药、医疗设备等。
美银进一步强调，市场关注点已经开始转向第二阶段——关注AI技术驱动的软件股和Agentic AI。
不可否认，Any许多美股软件公司已在季度财报会议上透露他们Agentic AI的进展，预计在2025年Agentic AI产品将实现广泛应用，目前ServiceNow的Agentic AI产品将在年第一季度推向市场；Hubspot和Atlassian等公司也在推进自己的Agentic AI产品。
美银证券指出，AI技术的颠覆潜力不可小觑，尤其是软件股，在AI技术应用进程中尚未完全由市场定价。预计从2025年开始，AI将实现货币化，到2026年随着企业应用AI技术的增加而变得更加重要。
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