2025年6月，“AI作弊”公司Cluely成立仅2个月就获硅谷著名VC机构a16z1500万美元融资，估值达1.2亿美元，这一事件在硅谷风投圈引发轩然大波。AI Agent应用与资本市场严重割裂，一级市场和VC团队不再看重技术壁垒和长线增长，“会营销”的创始团队受资本追捧。
当下，“AI应用元年”已进入下半场，有必要总结2025上半年AI圈投资情况，探究硅谷顶级基金投资逻辑及AI创业新趋势。
先看Cluely，这家公司公然教用户面试作弊，其网页宣称“想对一切作弊”。创始人RoyLee因上线AI作弊软件被哥大开除，但产品上线16天年度经常收入ARR达100万美元，2个月达500万美元。这一现象让人思考，是资本饥不择食，还是创业范式迭代先兆？消费端杀手级应用难寻，AI时代创业新范式究竟是什么？
实际上，资金持续涌入AI赛道 ，规模更大。原因或许是钱太多，从TheInformation数据可见，头部基金如软银和Thrive等从去年开始大量入局。目前硅谷风险投资市场热钱涌入，二级市场不确定，一级市场遇AI风口。
不过，投资回报率可能被压缩 。类比2020 -2021年SaaS公司融资热，大量VC投入导致回报不佳。如今AI应用虽被看好，但杀手级应用未现，明星AI应用公司倒闭或被低价收购。开发应用的初创企业易被大模型公司吞噬，如AISDR、AIcoding可能被OpenAI和AnthroPic吞噬。在此情况下，“会营销”等创始团队优势成VC看中特质，快速上线、营销、引爆话题成投资新常态。
同时，“势能”成为新护城河。a16z博文指出“消费者AI赛道，势能就是护城河”，举例欧洲增速最快的ai编程公司Lovable，从0到1700万美元ARR仅用3个月，其极简产品理念和快速迭代，加上营销手段，取得成功。还有AIAgent产品Manus，通过视频发布demo和控制邀请码数量引发关注，获7500万美元融资，估值近5亿美元。会营销的团队和获大众兴趣的产品不愁融资。
最后，IPO不再是AI公司退出主要方式。AI领域IPO遥遥无期，公开市场会限制公司在底层模型和技术投入，二级市场交易活跃，VC退出路径转向二级市场。2025年过半，AI技术不确定大，创业玩法已变，期待真正好的AI产品出现。
