近期,天津南开区华苑产业园内,相距不足一公里的国内算力龙头企业——海光信息与中科曙光,通过换股合并公告,成为2025年夏季A股市场及中国芯片产业焦点。海光信息市值3164亿元,中科曙光市值905亿,且中科曙光原本是海光信息大股东,持有27.96%股份。
三层利益链条交织
- 地表层利益:中科曙光作为海光信息第一大股东,海光信息为其贡献约1/4利润。2024年,中科曙光税前利润22.91亿元,政府补助和海光信息投资收益贡献近一半利润。
- 平流层利益:海光信息业绩依赖中科曙光。2024年海光营收91.62亿,前五大客户销售额占比98.16%,最大客户占比40.26%,很可能是中科曙光,按比例测算其贡献毛利达23.5亿。
- 大气层利益:人员和日常经营联系紧密。海光信息总经理曾任职中科曙光,双方有大量关联交易,包括销售商品、采购技术服务等,还有应收款和合同负债往来。
权力交接与产业布局优化
海光信息董事称与中科曙光合并将优化“从芯到云”产业布局,实现产业链“强链补链延链”。市场对此有不同看法,多数认可产业集中发展,少数认为向下并购不明智。但此次并购值得看好:一是3DFX收购STB与本次并购不可比,不会影响海光产品走向和市场格局;二是能解决实际问题,如降低期间费率、减少税金支出,符合AI时代端到端算力解决方案趋势,标志中国半导体技术权力从串行计算互联网时代向并行计算AI时代交接。
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