5月中旬，关税暂停的90天窗口期，算力核心资源争夺战升温。某南部地区芯片供应商称，服务器价格此前上浮15%-20%，关税暂停后将恢复原价。同时，市场供给端有新变化，英伟达Hooper系列高端产品与Blackwell系列 已进入国内市场，前者约在2024年9月出现，后者是最近。其供应链网络复杂，获取货源渠道多样。
英伟达Hooper高端系列 通常指H200，是H100芯片升级版，价格仅高二十几万，但效率高出30%。Blackwell系列的B200价格达300多万，是“流通受限”最严产品，流通路径隐秘。这两款用于大模型预训练，B200“一卡难求”。2024年4月，黄仁勋为OpenAI交付H200首批产品，如今国内有供应商具备每周100台H200服务器供应能力。随着H100停产，市场需求向H200转移，供需缺口拉大。
在算力军备赛中，交易链条神秘。行业通行算力计价规则是将服务器交易转化为抽象算力交易，合同仅标注算力单位“P”，不直接写卡型号。产业链底层存在隐秘交易网络，部分经销商通过特殊采购渠道或嵌入模组方式获取服务器。
2023年末“英伟达禁令”引发算力暗战。初期市场混乱，一些人利用信息差和非正规渠道转卖英伟达高端显卡，抬高价格。大型算力供应商也有类似交易网络，引发智算热潮，2022- 2024年多地抢建智算中心。但2024年末，DeepSeek等国产大模型出现，智算泡沫开始破裂。2025年第一季度，多数智算中心项目仍在审批、筹建或在建，投产或试运行的不足10%。全球来看，Meta、微软等暂停部分数据中心项目，智算中心点亮率不足50%，存在“结构性错配”问题。
然而，科技巨头积极投入AI基建。字节跳动计划2025年在AI基础设施投入超123亿美元，阿里未来三年拟投入3800亿元。但供给端压力大，供货难以满足大厂需求。智算泡沫与大厂投入形成鲜明对比，原因是DeepSeek戳破训练需求泡沫，如今只剩大厂和个别AI模型公司有训练能力。
截止2024年底和2025一季度，多家公司终止算力租赁合同。算力供应商面临算力过剩难题，寻找新的算力消纳路径。一种是“垄断式”路径，即供应商投资锁定算力需求；另一种是供应商以LP身份切入产业基金，构建闭环式算力需求链条。
进入2025年上半年，AI领域“推理”需求增长，无论是C端还是B端，推理需求都很庞大。但海量推理需求与算力泡沫并存，原因一是需要智算服务商通过工程化技术优化算力，二是芯片存在差距，导致单一集群无法有效完成AI训练和推理。
实际上，算力需求未满足的真正“断点”在应用生态，特别是垂类模型缺口大。以医疗产业为例，构建可信医疗数据空间困难，医疗数据开放率低，导致产业链无法形成闭环。如今，新型智算服务商崛起，各地也出台算力补贴政策，但智算产业需要“造血式”培育生态。
