阿里财报引发市场震动：阿里巴巴2025日历年第一季度财报公布，收入和利润基本符合预期，然而美股开盘后股价一度大跌8%。问题根源在于云智能业务，市场预期增速超20%，实际仅18%，且阿里资本开支环比下降，被市场视为“AI驱动的云计算业务发展不达预期”的信号。
市场对云计算业务过于乐观 ：不仅阿里，腾讯云业绩大概率增速更慢，其ToB业务增速仅个位数。投资者困惑于国内AI产业突破性进展未转化为云计算平台高速增长。尽管腾讯、阿里管理层强调对AI产业长期有信心，但市场若不见立竿见影的增长，情绪难免变差。
DeepSeek对云平台的双重影响：今年一季度，企业部署DeepSeek时，地方政企和大型国企倾向自行采购硬件算力，而非租用云平台算力，电信运营商的算力中心也分走部分需求，导致云平台推理需求增量有限。同时，DeepSeek带动的开源生态使二线闭源大模型发展受限，训练需求短期下滑，英伟达大卡租赁价格曾因此下跌。
资本市场预期需调整：资本市场对中国算力产业预期过高，“争先恐后上调预期”的游戏始于去年炒作“豆包产业链”，DeepSeek问世后进入高峰期。但现实是，推理需求内部消化，训练需求退潮，云平台短期成长空间有限。长期来看，大模型训练和推理需求有望提升，但资本市场已将短期预期拉高，导致市场波动。
中概股与国际市场差异：外国机构投资者习惯美国科技巨头“既有长期故事、又有短期数据”的模式，对阿里云和腾讯云增长不达预期反应较大，他们是中概股主力增量资金，导致短期市场波动。
看好中国AI产业长期前景：虽短期云平台增长面临挑战，但长期看好中国AI产业，阿里、腾讯等大厂押注AI基建的战略思路值得肯定，只是资本市场需认识到发展道路的曲折性。
