2022年末,chatgpt登场,宛如科技界的一颗重磅炸弹,迅速在全球资本市场引发震动。美股市场受其影响,纳斯达克指数在随后两年涨幅高达75%。然而,共和党上台、DeepSeek技术冲击及关税事件,使市场上升通道关闭。
当下,若将Deepseek视为中国的“ChatGPT时刻”,值得思考的是,新一轮AI基础设施资本开支与软件应用创新周期开启,哪些领域会成资金焦点,哪些能穿越周期?接下来,我们复盘美股市场逻辑,挖掘投资真相。复盘时间从2023年第一季度起,以季度为节点,且剔除市值10亿美元以下股票,不考虑非经营性市值波动。
2023年市场复盘
第一季度,美股经历估值修复,受ChatGPT影响,纳斯达克涨幅达17%。信息技术行业涨幅超21.7%,互联网服务、半导体产品涨幅居前。此阶段,与大模型训练强相关企业受关注,如 Innodata,作为数据标注公司,最高涨幅近20倍; C3.ai 属上一代AI应用开发商,因市场意识到代际差异,未走出长牛行情。
第二季度,美股普涨,AI利好外溢,《通胀削减法案》提升制造业信心。 UBER 因首次盈利及涉足AI业务,全年涨幅148%。市场焦点转向更上游基础设施,Applied Digital 、超微电脑等算力相关企业先涨后跌, D-Wave/IonQ 等量子计算企业因应用路线长、发展不稳定,行情短暂。
第三季度,美股震荡回调,能源和通讯服务行业上涨,AI驱动能源需求放大,教育等AI应用受追捧。 Camtek 、 Celestica等封装企业因英伟达产业链扩产受益, Celestica 涨幅达1140%。
第四季度,美股重回上升通道,地产、信息技术和金融行业表现较好。 UBER带动公路铁路板块上涨,百货和零售消费估值回暖。信息技术中数字货币和支付驱动增长,AI投资热情减弱, CleanSpark/MARA Holdings等加密货币概念股及 SentinelOne 受关注,但 SentinelOne 应用场景有限。
2024年市场复盘
第一季度,Sora 带动信息技术产业拉升,算力相关企业涨幅居前。 SoundHound AI Inc 等语音助手、 ApplovinCorp 等AI广告企业业绩估值双升,但 Applovin 遭机构做空股价下滑。
第二季度,美股分化,纳斯达克和标普500上涨,道琼斯下跌。半导体、硬件集成商和AI应用端表现好, Zeta Global 等AI营销企业及 CredoTechnology Group 等光模块企业受青睐。
第三季度,美股普涨,权重股涨幅超科技股,地产和建筑装饰服务表现好,制造业短暂红利。信息技术和AI产业横盘, Semtech Corporation因英伟达数据中心配置更改股价暴跌, Ubiquiti 属稳健型AI受益股。
第四季度,是美股AI行情最后余晖,Deepseek 问世和关税战扭转走势。特斯拉带动汽车制造商行业上涨,市场资金围绕AI应用,但持续性不强,如SoFi Technologies 、 Asana 等企业。
总结与启示
纵观美股AI行情,除科技“七姐妹”外,投资机会丰富。可将明星标的分五类:数据标注、AI营销等应用侧企业持续性强且增长足;不掌握算力核心资产的基建企业持续性强但估值想象空间小;未印证商业化逻辑的AI应用企业持续性弱但想象力足;科技六姐妹马太效应强、资本开支大;英伟达是“卖铲子”企业。
对于 DS时刻后的市场,可关注上游数据标注和下游AI广告、语音、教育相关企业。同时,美股AI叙事暴露下游应用场景匮乏问题,中国市场庞大需求和生产力升级需求为AI应用提供机会。未来竞争将聚焦于技术嵌入产业、重塑价值链条。