2022年末，chatgpt登场，宛如科技界的一颗重磅炸弹，迅速在全球资本市场引发震动。美股市场受其影响，纳斯达克指数在随后两年涨幅高达75%。然而，共和党上台、DeepSeek技术冲击及关税事件，使市场上升通道关闭。
当下，若将Deepseek视为中国的“ChatGPT时刻”，值得思考的是，新一轮AI基础设施资本开支与软件应用创新周期开启，哪些领域会成资金焦点，哪些能穿越周期？接下来，我们复盘美股市场逻辑，挖掘投资真相。复盘时间从2023年第一季度起，以季度为节点，且剔除市值10亿美元以下股票，不考虑非经营性市值波动。
2023年市场复盘
第一季度，美股经历估值修复，受ChatGPT影响，纳斯达克涨幅达17%。信息技术行业涨幅超21.7%，互联网服务、半导体产品涨幅居前。此阶段，与大模型训练强相关企业受关注，如 Innodata，作为数据标注公司，最高涨幅近20倍； C3.ai 属上一代AI应用开发商，因市场意识到代际差异，未走出长牛行情。
第二季度，美股普涨，AI利好外溢，《通胀削减法案》提升制造业信心。 UBER 因首次盈利及涉足AI业务，全年涨幅148%。市场焦点转向更上游基础设施，Applied Digital 、超微电脑等算力相关企业先涨后跌， D-Wave/IonQ 等量子计算企业因应用路线长、发展不稳定，行情短暂。
第三季度，美股震荡回调，能源和通讯服务行业上涨，AI驱动能源需求放大，教育等AI应用受追捧。 Camtek 、 Celestica等封装企业因英伟达产业链扩产受益， Celestica 涨幅达1140%。
第四季度，美股重回上升通道，地产、信息技术和金融行业表现较好。 UBER带动公路铁路板块上涨，百货和零售消费估值回暖。信息技术中数字货币和支付驱动增长，AI投资热情减弱， CleanSpark/MARA Holdings等加密货币概念股及 SentinelOne 受关注，但 SentinelOne 应用场景有限。
2024年市场复盘
第一季度，Sora 带动信息技术产业拉升，算力相关企业涨幅居前。 SoundHound AI Inc 等语音助手、 ApplovinCorp 等AI广告企业业绩估值双升，但 Applovin 遭机构做空股价下滑。
第二季度，美股分化，纳斯达克和标普500上涨，道琼斯下跌。半导体、硬件集成商和AI应用端表现好， Zeta Global 等AI营销企业及 CredoTechnology Group 等光模块企业受青睐。
第三季度，美股普涨，权重股涨幅超科技股，地产和建筑装饰服务表现好，制造业短暂红利。信息技术和AI产业横盘， Semtech Corporation因英伟达数据中心配置更改股价暴跌， Ubiquiti 属稳健型AI受益股。
第四季度，是美股AI行情最后余晖，Deepseek 问世和关税战扭转走势。特斯拉带动汽车制造商行业上涨，市场资金围绕AI应用，但持续性不强，如SoFi Technologies 、 Asana 等企业。
总结与启示
纵观美股AI行情，除科技“七姐妹”外，投资机会丰富。可将明星标的分五类：数据标注、AI营销等应用侧企业持续性强且增长足；不掌握算力核心资产的基建企业持续性强但估值想象空间小；未印证商业化逻辑的AI应用企业持续性弱但想象力足；科技六姐妹马太效应强、资本开支大；英伟达是“卖铲子”企业。
对于 DS时刻后的市场，可关注上游数据标注和下游AI广告、语音、教育相关企业。同时，美股AI叙事暴露下游应用场景匮乏问题，中国市场庞大需求和生产力升级需求为AI应用提供机会。未来竞争将聚焦于技术嵌入产业、重塑价值链条。
