宁德时代2025年一季度业绩情况公布 。2025年4月14日晚，宁德时代对外披露2025年第一季度业绩。在此次业绩中，多个方面表现引发关注。
收入端未达预期，原因聚焦电池销量。本季度宁德时代营业收入847亿，远低于市场预期的955亿，实际收入较预期低11%。经分析，主要问题出在电池销量上。据管理层业绩会消息，本季度电池实际销量120Gwh，而市场预期在130- 140Gwh，存在10 -20Gwh的预期差。其中，动力电池销量约96Gwh，环比下滑26%，不过同比增长26%。且宁德时代在中国装车量市占率（去除比亚迪）自2024年一季度后呈逐季环比下滑趋势，好在本季度LFP电池市占率（去比亚迪）有环比略回升态势。储能电池销量约24Gwh，环比增长54%，但2025年储能业务受美国关税、国内强制配储取消等因素影响，不确定性增大。
电池单价基本企稳。一季度电池单价维持在0.6元/Wh左右，与上季度0.61元/Wh相比基本无变化。其电池单价与上游原材料碳酸锂价格紧密相关，本季度碳酸锂价格在7 -8万元/吨左右，环比变化不大。
毛利率端表现良好，环比略有上升。从宁德时代毛利率端口径看，本季度实际毛利率24.4%，环比去年Q4（调整会计口径后）略有上升，也超出市场预期的22.1%。毛销差方面，本季度在23.4%左右，环比提升1.2个百分点，主要得益于毛利率上升。毛利率上升原因包括出货结构变化，储能电池占比恢复到20%，拉高整体毛利率；以及上游原材料成本环比略微下滑。
净利端略超预期，但质量一般。在收入未达预期的情况下，净利仍略超市场预期。一方面靠三费控制（环比下滑近10亿），另一方面靠财务收入环比净增加（净增11亿），不过财务收入主要受汇率因素影响，所以归母净利超预期质量一般。
存货持续高增，或存减值风险。本季度存货环比上季度阶段性高点598亿元继续增长58亿元，存货周转天数达89天。上季度解释存货增加是因部分在途商品，原以为这部分会在今年一季度转化为收入，但本季度出货量不及预期，存货积压。尤其在储能业务受冲击下，怀疑是对储能电池过度备货，后续若美国关税确定，存在较大存货减值风险。
储能业务不确定性大，动力电池需补位。2025年储能业务受美国关税、国内政策及储能结构切换等因素影响，不确定性极高。宁德时代之前提出的海外数据中心储能补位起量缓慢，对储能业务贡献较小。在此情况下，需动力电池业务高增补位。从锂电行业看，目前销量/产量在70%上下波动，未现明显拐点，宁德时代市占率略有回升但可持续性待察，海外市场方面，欧洲一季度市场销量同比增长20%，宁德时代在欧洲市场份额扩大到38%。
未来展望与应对策略 。对于2025年，市场原本预期宁德时代电池出货量同比增长30%，但出于谨慎，预计整体出货量570 -580Gwh，对应归母净利570 – 580亿元。若关税持续影响储能业务，2026年公司可能考虑采用类似动力电池向美国出货的LRS模式继续开展储能生意。
