AI算力市场风云突变：2025年1月27日，美股见证英伟达单日暴跌17%，市值蒸发5900亿美元，而“始作俑者”是中国AI公司DeepSeek。它宣称以GPT-4十分之一成本训练出同等性能模型，瞬间搅动市场对AI算力需求的格局。
市场恐慌源于误判 ：DeepSeekR1模型以低成本训练引发“算力需求崩溃论”恐慌。部分投资者认为模型效率提升会减少对英伟达GPU依赖。但存在成本核算幻觉，其真实训练成本远不止600万美元。且市场忽视了AI算力需求的“冰山结构”，多模态模型、实时推理等需求正快速增长。同时，DeepSeek开源策略冲击AIaaS估值体系，不过英伟达核心客户因CUDA生态绑定难以迁移。
英伟达反弹有底气：英伟达2024Q3财报亮点频现，Hopper架构芯片（H200）迅速占领数据中心市场，数据中心收入大幅增长。其真正护城河是2.8亿行CUDA代码构筑的生态壁垒，软件栈优势形成行业标准，迁移成本高。系统级解决方案深度绑定客户基础设施，Blackwell时代生态控制力更强。英伟达正从硬件公司向端到端AI解决方案提供商转变，强调总拥有成本（TCO），增强竞争力。
AI竞赛“军火商”逻辑延续：科技巨头业务增长受数据中心和算力限制，纷纷加大资本支出。“星际之门”项目、特斯拉等都在大力投入。尽管DeepSeek带来突破，但不会导致巨头资本支出崩溃。不过，英伟达也面临挑战，博通、迈威尔科技等崛起，OpenAI推进自研芯片计划。但英伟达在AI竞赛中的“军火商”逻辑未变，市场对其部分芯片信心增强，大型集群建设持续，推理市场有望推动增长。
英伟达未来可期：DeepSeek冲击事件验证了算力在AI领域的重要性。英伟达作为全球AI军备竞赛的“基础设施提供者”，不可替代性将持续强化。未来3-5年，它仍将是AI算力扩张周期的最大赢家，其核心竞争力体现在技术生态和开发者的依赖中。
